深度剖析: 人工智慧（AI ）升勢能否持續

背景

儘管全球地緣政治環境仍充滿不確定性，人工智慧（AI）投資主題近期仍持續推動市場上升。

投資者對AI相關股票的需求似乎未見明顯降溫，即使部分企業的盈利高峰或需較長時間才能實現，其估值卻持續攀升。

近期SpaceX首次公開招股（IPO）錄得龐大認購需求，正好充分說明這一點。SpaceX由Elon Musk創立並掌控，業務涵蓋太空火箭以至AI。自上市初期交投急升、令公司估值一度超過2萬億美元¹。不過，隨著市場情緒逐漸回歸理性，這種亢奮情緒有所降溫。該股近期錄得歷來其中一次最大的單日跌幅之一，反映投資者開始更審慎評估其盈利前景。

OpenAI和Anthropic（分別為ChatGPT和Claude背後的公司），也計劃透過上市集資²。開始有投資者質疑，AI投資主題是否仍有進一步上升空間。

AI投資是否已開始帶來盈利增長？

若要觀察AI投資是否已帶來盈利增長，只需看看高度集中於AI主題的美國股票市場。在標普500指數中，僅半導體公司便佔約17%的比重；整體而言，科技相關股票目前更約佔指數的一半³。

過去18個月，資訊科技行業的盈利增長步伐顯著加快，尤其是半導體公司，增速明顯高於全球股票的平均水平³。這一趨勢為美國及新興市場股市帶來支持，日本股市亦在一定程度上受惠，但對歐洲股市的帶動作用則相對有限。

科技例外論：預測每股盈利（EPS）累計增長

資料來源：彭博，法國巴黎資產管理，2026年6月2日。以圖表起始日期重設為100。過往表現並不保證未來回報。

AI與科技板塊能否持續有良好表現？

我們認為，關於AI行業投資的正面消息仍會陸續出現。這可被視為一項長期結構性增長趨勢，但並不代表AI投資主題沒有風險。在我們看來，未來投資者需要更審慎地挑選投資標的，深入分析，從中發掘具備較高潛力的投資機會。

我們亦認為，投資者應預期市場將持續波動，尤其是在美國和新興市場等估值升幅較大的地區。如果短期內未能達到市場的高預期，資產價格可能會大幅波動。

我們的觀點

中期而言，我們偏好美國及新興市場股票，並審慎配置科技股。隨著美國和伊朗達成諒解備忘錄（Memorandum of Understanding）後，地緣政治局勢已有所緩和，我們已將歐洲股票配置調整回中性。為確保投資組合具備分散效果，我們亦維持美元配置。

在固定收益方面，我們亦較為審慎，相對政府債券，我們較看好全球高收益債券和新興市場債券，因為政府債券仍然持續受壓。

資料來源:法國巴黎資產管理， 截至2026年6月29日

所有投資均涉及風險，包括損失資本。投資價值以及收益可升可跌，過往表現並不保證未來回報，投資者或會無法收回最初的投資金額。投資者不應僅根據本資料作出任何投資決定。所提及的公司資料（如有）只供說明之用，並且不應被視作為投資建議或招攬。